- Katılım
- 14 Şub 2021
- Mesajlar
- 629
- Puanları
- 1
Dünyanın dört bir yanındaki hükümetler borçlanma maliyetlerinin yükselişini tedirginlikle izliyor ve ABD Hazine piyasasının liderliğini takip ediyor. Ancak küresel tahvil krizinde bile Britanya öne çıkıyor.
Yaldızlı olarak bilinen İngiliz devlet tahvilleri, yatırımcıların ülkenin düşük ekonomik büyümesi, inatçı enflasyonu ve yüksek borç seviyeleri nedeniyle tereddüt etmesi nedeniyle özellikle keskin bir satış dalgası yaşıyor. Kilit faiz oranı olan 10 yıllık Hazine getirisi Salı günü yüzde 4,9 ile 2008'den bu yana en yüksek seviyesine ulaşırken, 30 yıllık tahvil getirisi ise 1998'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı.
Borçlanma maliyetlerindeki artış, İngiliz hükümetinin kamu hizmetlerine daha fazla para ve daha fazla yatırım sağlayarak ekonomik büyümeyi artırma planını, açıklanmasından üç aydan kısa bir süre sonra tehdit ediyor.
JP Morgan Asset Management stratejisti Hugh Gimber, “Getirilerin her yerde arttığı bir dönemde, küresel yatırımcılar İngiltere'yi zincirin en zayıf halkası olarak görüyor” dedi.
Ve bu sadece tahviller değil. İngiliz sterlini, dolar karşısında bir yılı aşkın sürenin en düşük seviyesini gördü ve geçtiğimiz ay diğer önemli para birimlerinin altında performans gösterdi ve Londra'daki hisse senetleri düştü.
Diğer ülkelerin yaldızlıları ve devlet tahvilleri, devlet tahvili getirilerinde artış gördü. ABD başkanlık seçimlerinden bu yana, mali disiplini gözeten yatırımcılar Başkan seçilen Donald J. Trump'ın daha yüksek enflasyona yol açacak adımlar atmasını beklerken borçlanma maliyetleri yükselirken, art arda gelen güçlü istihdam raporları da beklentileri destekledi Faiz indirimleri azaldı Federal Rezerv tarafından.
Her ne kadar İngiliz hükümeti borçlanma maliyetlerindeki artıştan doğrudan sorumlu olmasa da bunun ekonomik planları üzerindeki etkisiyle baş etmek zorunda.
Ekim ayının sonlarında, Maliye Bakanı Rachel Reeves, İşçi Partisi'nin 14 yıl aradan sonra ilk bütçesini sunmak üzere Parlamento'daydı. Önümüzdeki beş yıl içinde kamu harcamalarında yıllık 70 milyar pound (85 milyar dolar) artış olacağını ve bunun yaklaşık yarısının yüksek vergilerle, diğer yarısının ise borçlanmayla finanse edileceğini duyurdu. Ayrıca borcu azaltacak katı mali kurallara bağlı kalacağını da söyledi.
Bu hareket bir kumar olarak görüldü; kısa vadede büyük miktarda kamu parası harcama kararı, yatırımı teşvik etme ve daha fazla ekonomik büyümeye yol açacak, ülkenin borç yükünü azaltacak ve başka bir önemli vergi artışını önleyecek umutlar sunuyordu.
Ancak beklenenden daha kısa sürede bu plan teste tabi tutulur. Tahvil getirilerindeki artış, borcun ödenmesini daha pahalı hale getirdi ve Bayan Reeves'in mali kurallarının tamponunu ortadan kaldırdı.
Başbakan Keir Starmer Pazartesi günü yaptığı açıklamada, “Açık bütçe kurallarımız var ve bunlara bağlı kalacağız” dedi.
Bu durum, bağımsız bir gözlemci olan Bütçe Sorumluluk Ofisi'nin altı aylık ekonomik tahminlerini açıklayacağı Mart ayına kadar devam ederse, Bayan Reeves, kendi kurallarına uymak için vergileri daha da artırıp artırmamaya veya harcamaları kısmaya karar vermek zorunda kalacak.
JP Morgan Asset Management'tan Bay Gimber, “Bazı zor kararlarla karşı karşıya olan bir hükümet var” dedi, çünkü vergilerin yeniden artırılması ihtimalini göz ardı etti ve zaten gergin olan devlet dairelerinin harcamalarını kısmak zor olacak.
“Bu nedenle küresel yatırımcıların büyüme ve enflasyon karışımına dikkat etmesi ve İngiltere devlet tahvillerinden daha fazla tazminat talep etmesi gerekiyor” dedi.
Devlet tahvillerinin yaklaşık üçte biri yabancı yatırımcıların elinde olduğundan, küresel yatırımcıların istekleri özellikle Birleşik Krallık'la alakalı.
Yaşanan çalkantının tahvil piyasalarına etkisi İngilizlerin hafızasında hâlâ taze. 2022'nin sonlarında, Başbakan Liz Truss'un hükümeti vergileri düşürme ve borçlanmayı artırma yönünde agresif bir plan açıklayarak mali düzenleyicileri konunun dışında bıraktı. Tahvil getirileri yükseldi, sterlin düştü, merkez bankası piyasaları istikrara kavuşturmak için müdahale etmek zorunda kaldı ve birkaç hafta içinde Bayan Truss devrildi. Tekrarlanma korkusu devam ediyor ve İşçi Partisi'ni katı mali disiplinle yöneteceği konusunda ısrar etmeye teşvik ediyor.
Bay Gimber, “Bu, 2022 pazar senaryosundan çok farklı” dedi. “Bu, Birleşik Krallık devlet tahvili getirilerinin aslında küresel tahvil getirilerinde artışa yol açtığı bir dönemdi. Bu kez devlet tahvili getirileri küresel tahvil getirilerindeki hareketten etkileniyor.”
Yine de pek az rahatlama belirtisi var. Çarşamba günü açıklanan verilerin enflasyonun İngiltere Merkez Bankası'nın yüzde 2 hedefinin oldukça üzerinde yüzde 2,6 seviyesinde kaldığını göstermesi bekleniyor. Yatırımcılar merkez bankasının bu yıl sadece bir kez faiz indirimine gideceğini tahmin ediyor.
Bu durum, ekonomik stratejisinden vazgeçmeden piyasaları sakinleştirecek bütçe planlarıyla karşılık vermek için hükümet üzerindeki baskıyı sürdürecek.
Ulusal Ekonomik ve Sosyal Araştırma Enstitüsü ekonomisti Benjamin Caswell, bütçe değişikliğinin “siyasi açıdan zayıf görüneceğini” söyledi. Kendisi, bu politikaların hâlâ yeni olduğunu ve birçoğunun Nisan ayına kadar yürürlüğe girmeyeceğini, dolayısıyla ekonomiye yansımaları için zamana ihtiyaçları olduğunu ekledi.
“Bu, siyasi sermayeye ve bunu başaracak iradeye sahip olup olmadıklarına bağlı” dedi.
Yaldızlı olarak bilinen İngiliz devlet tahvilleri, yatırımcıların ülkenin düşük ekonomik büyümesi, inatçı enflasyonu ve yüksek borç seviyeleri nedeniyle tereddüt etmesi nedeniyle özellikle keskin bir satış dalgası yaşıyor. Kilit faiz oranı olan 10 yıllık Hazine getirisi Salı günü yüzde 4,9 ile 2008'den bu yana en yüksek seviyesine ulaşırken, 30 yıllık tahvil getirisi ise 1998'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı.
Borçlanma maliyetlerindeki artış, İngiliz hükümetinin kamu hizmetlerine daha fazla para ve daha fazla yatırım sağlayarak ekonomik büyümeyi artırma planını, açıklanmasından üç aydan kısa bir süre sonra tehdit ediyor.
JP Morgan Asset Management stratejisti Hugh Gimber, “Getirilerin her yerde arttığı bir dönemde, küresel yatırımcılar İngiltere'yi zincirin en zayıf halkası olarak görüyor” dedi.
Ve bu sadece tahviller değil. İngiliz sterlini, dolar karşısında bir yılı aşkın sürenin en düşük seviyesini gördü ve geçtiğimiz ay diğer önemli para birimlerinin altında performans gösterdi ve Londra'daki hisse senetleri düştü.
Diğer ülkelerin yaldızlıları ve devlet tahvilleri, devlet tahvili getirilerinde artış gördü. ABD başkanlık seçimlerinden bu yana, mali disiplini gözeten yatırımcılar Başkan seçilen Donald J. Trump'ın daha yüksek enflasyona yol açacak adımlar atmasını beklerken borçlanma maliyetleri yükselirken, art arda gelen güçlü istihdam raporları da beklentileri destekledi Faiz indirimleri azaldı Federal Rezerv tarafından.
Her ne kadar İngiliz hükümeti borçlanma maliyetlerindeki artıştan doğrudan sorumlu olmasa da bunun ekonomik planları üzerindeki etkisiyle baş etmek zorunda.
Ekim ayının sonlarında, Maliye Bakanı Rachel Reeves, İşçi Partisi'nin 14 yıl aradan sonra ilk bütçesini sunmak üzere Parlamento'daydı. Önümüzdeki beş yıl içinde kamu harcamalarında yıllık 70 milyar pound (85 milyar dolar) artış olacağını ve bunun yaklaşık yarısının yüksek vergilerle, diğer yarısının ise borçlanmayla finanse edileceğini duyurdu. Ayrıca borcu azaltacak katı mali kurallara bağlı kalacağını da söyledi.
Bu hareket bir kumar olarak görüldü; kısa vadede büyük miktarda kamu parası harcama kararı, yatırımı teşvik etme ve daha fazla ekonomik büyümeye yol açacak, ülkenin borç yükünü azaltacak ve başka bir önemli vergi artışını önleyecek umutlar sunuyordu.
Ancak beklenenden daha kısa sürede bu plan teste tabi tutulur. Tahvil getirilerindeki artış, borcun ödenmesini daha pahalı hale getirdi ve Bayan Reeves'in mali kurallarının tamponunu ortadan kaldırdı.
Başbakan Keir Starmer Pazartesi günü yaptığı açıklamada, “Açık bütçe kurallarımız var ve bunlara bağlı kalacağız” dedi.
Bu durum, bağımsız bir gözlemci olan Bütçe Sorumluluk Ofisi'nin altı aylık ekonomik tahminlerini açıklayacağı Mart ayına kadar devam ederse, Bayan Reeves, kendi kurallarına uymak için vergileri daha da artırıp artırmamaya veya harcamaları kısmaya karar vermek zorunda kalacak.
JP Morgan Asset Management'tan Bay Gimber, “Bazı zor kararlarla karşı karşıya olan bir hükümet var” dedi, çünkü vergilerin yeniden artırılması ihtimalini göz ardı etti ve zaten gergin olan devlet dairelerinin harcamalarını kısmak zor olacak.
“Bu nedenle küresel yatırımcıların büyüme ve enflasyon karışımına dikkat etmesi ve İngiltere devlet tahvillerinden daha fazla tazminat talep etmesi gerekiyor” dedi.
Devlet tahvillerinin yaklaşık üçte biri yabancı yatırımcıların elinde olduğundan, küresel yatırımcıların istekleri özellikle Birleşik Krallık'la alakalı.
Yaşanan çalkantının tahvil piyasalarına etkisi İngilizlerin hafızasında hâlâ taze. 2022'nin sonlarında, Başbakan Liz Truss'un hükümeti vergileri düşürme ve borçlanmayı artırma yönünde agresif bir plan açıklayarak mali düzenleyicileri konunun dışında bıraktı. Tahvil getirileri yükseldi, sterlin düştü, merkez bankası piyasaları istikrara kavuşturmak için müdahale etmek zorunda kaldı ve birkaç hafta içinde Bayan Truss devrildi. Tekrarlanma korkusu devam ediyor ve İşçi Partisi'ni katı mali disiplinle yöneteceği konusunda ısrar etmeye teşvik ediyor.
Bay Gimber, “Bu, 2022 pazar senaryosundan çok farklı” dedi. “Bu, Birleşik Krallık devlet tahvili getirilerinin aslında küresel tahvil getirilerinde artışa yol açtığı bir dönemdi. Bu kez devlet tahvili getirileri küresel tahvil getirilerindeki hareketten etkileniyor.”
Yine de pek az rahatlama belirtisi var. Çarşamba günü açıklanan verilerin enflasyonun İngiltere Merkez Bankası'nın yüzde 2 hedefinin oldukça üzerinde yüzde 2,6 seviyesinde kaldığını göstermesi bekleniyor. Yatırımcılar merkez bankasının bu yıl sadece bir kez faiz indirimine gideceğini tahmin ediyor.
Bu durum, ekonomik stratejisinden vazgeçmeden piyasaları sakinleştirecek bütçe planlarıyla karşılık vermek için hükümet üzerindeki baskıyı sürdürecek.
Ulusal Ekonomik ve Sosyal Araştırma Enstitüsü ekonomisti Benjamin Caswell, bütçe değişikliğinin “siyasi açıdan zayıf görüneceğini” söyledi. Kendisi, bu politikaların hâlâ yeni olduğunu ve birçoğunun Nisan ayına kadar yürürlüğe girmeyeceğini, dolayısıyla ekonomiye yansımaları için zamana ihtiyaçları olduğunu ekledi.
“Bu, siyasi sermayeye ve bunu başaracak iradeye sahip olup olmadıklarına bağlı” dedi.